辰韬资本舒亮:智能化趋势已定,顺着大周期,逆着小周期积极布局


8月28日,由清科集团清科集团主办的“智能新升级推动未来2019年宁波智能汽车产业投资论坛暨项目融资路演”在宁波举行。陈浩资本管理公司执行合伙人舒亮发表了主题演讲《智能化趋势已定,顺着大周期,逆着小周期积极布局》。

*本文由陈昊资本管理的执行合伙人陈亮主题演讲。有些文本已被删除:

舒亮:大家好,我是陈浩资本的执行合伙人。陈浩资本一直专注于新能源汽车产业,沉浸在产业生态,深层思考,投资,服务,验证,努力把握事物的本质和发展。最近,林新正林和肖建平在接受采访时指出,“只有”电气化“的维度不足以支持汽车新势力的出现。无论“新”还是“旧”,投资机构都重视变革的力量“。此外,辰巳资本的何雄松何也提出“投资第二波裂变是一个更好的选择,并有更多机会关闭公园,低速和承重场景”。

首先,传统汽车已经老去,并且在过去的一个世纪里积累了行业的痛苦

世界上第一辆公认的汽车于1886年1月29日在德国诞生,至今已有133年的历史。作为第二次工业革命最重要的成就之一,汽车工业已经深刻而广泛地改变了世界。汽车工业在所有国家也很重要。在20世纪初,美国成为世界上最大的工业强国。第二次世界大战结束后,处于废墟中的德国和日本正处于经济增长的快车道上。改革开放仍是中国。经济增长提供了强大的推动力。也许这是由于自然法则。随着年龄的增长,汽车已经变老,变得更加困难。

汽车销售停止增长。去年年底,中国汽车工业协会通过其《汽车纵横》杂志宣布,预计中国汽车市场将在2019年停止增长。新车销量将达2800万辆,与在2018年,今年上半年,市场表现低于预期。就在8月份,中国汽车协会修改了数据。预计2019年中国汽车销量将达到2668万辆,同比下降5%,并将出现1990年以来的首次年销量增长。

该行业的利润率逐年下降。在全球500强汽车及零部件上市公司的利润率中,米其林2018年息税前利润率为12%,国内比亚迪最高为4.2%,上汽为3.0%。根据中国汽车工业协会的经济指标,2018年17家重点汽车工业企业的利润,利润和税收总额已从上年的正增长转为负增长。传统上制造的汽车正在被削减为一种令人不快和无利可图的业务。

3.制造商在价值链中的地位有所下降。去年年底,波士顿咨询集团期待汽车行业未来的内部价值,预测汽车行业新兴技术的利润率将从2017年的1%增加到2035年的40%,而传统零部件销售,汽车金融和售后市场的份额将降至60%。在通往自动驾驶和汽车网络的道路上,先进的电子,通信和IT公司已经进入:英飞凌的汽车电力电子,NVIDIA的自动驾驶核心处理器,Mobileye的图像识别芯片和华为的5G技术等,这些都是这一过程中不可或缺的技术汽车四通,但不是掌握这些的汽车制造商。

重资产和高风险不再受资本支持。汽车业正在浪费数十亿美元和数百亿美元的投资。大量固定成本投资意味着巨额摊销费用。一旦产品转移或资源使用不充分,就会发生巨大损失的风险。召回制度的风险是不可预测的。在2015年爆发的“大众汽车排放门”事件中,大众汽车和梅赛德斯 - 奔驰分别召回了1,100万辆汽车和300万辆汽车。据估计,大众汽车,奥迪,保时捷,博世和梅赛德斯 - 奔驰都参与其中。像宝马这样的品牌共支付了近325亿欧元的罚款,召回和赔偿金。传统的汽车制造可能很有价值,但它不一定具有投资价值。仔细观察发现,近年来传统汽车基本上没有社会资本投资。纵观苹果科技公司,市值高达950亿美元,高于全球主流汽车公司的市值。出200亿美元。

5,闭门造车跟不上用户需求。以前的用户,取决于汽车作为解放他们的腿的工具,可以从A点到B点尽可能快,使用汽车作为家庭的重要组成部分,财富的象征,很好看。汽车普及后,用户需求也发生了翻天覆地的变化。闭门车不关注清洁能源,智能,网络和共享的新时代用户的新需求。它不适应人们被移动互联网改变的生活方式和行为习惯。单向沟通,缺乏互动,强烈的标准化,以及展示个性的困难。没有按照销售后的痛点,OEM和用户买一把锤子进行买卖,售后的车很难停车,维修费用昂贵,效率低等难点。

6,忘记了行业最初的吸引力。中国汽车工业的非市场化因素一直存在,没有减少或取消的趋势。准入制度,地方政府认可,各种补贴和就业保障使中国汽车工业相对封闭,劣质生产能力尚未消除,新势力尚未进入。内外困难,汽车人乱的方向,也开始出现混乱,有人工车辆的许可证,一些为补贴,一些为封闭。

其次,市场已经催生了变化,新的力量开辟了新的轨道

旅行或旅行,人类对高效便捷的跨空间的需求,以获得更多的沟通,更深的体验和更大的自由并没有改变。但在过去的30年里,互联网已经风靡全球,完成了两轮转型,连接所有信息并连接每个人。下一步是连接世界上的所有事物,并将两轮变化与人和一切联系起来。对于旅游市场和汽车行业而言,无论您是否愿意参与,您都需要适应智能互联网时代的新需求。当然,商业界的各个单位都在发现机遇,接受变革并创造供应。

汽车正在重新定义。传统上,中国电动汽车百年协会主席陈庆泰提出100多年后,汽车通常被视为通过某种工艺或机械装配来实现基本旅行功能的工具。传统车的车身已经非常坚固了,但它的思路有点简单,基本上都是从A到B的移动功能,所以需要给它一个强大的头脑,并与外界保持实时通过人机界面。人性化和热门连接使其成为比智能手机更强大的移动智能终端,使人们的生活和旅行更加美好。为了定义未来的汽车,从功能设计,除了移动属性,它需要更智能的人机交互功能,更多的实时网络通信功能,更丰富的娱乐功能,办公功能等;设计大师或设计公司引领转型为更多定制和展示消费者的定制;从用户体验来看,我们希望可以购买,使用,维护,维修,更换和回收服务。

汽车行业格局已经重组。在智能和网络化的趋势下,业界逐渐将汽车理解为携带四轮手机或电脑。该汽车将成为一个能够执行复杂软件功能的整体计算平台,就像在服务器上运行一样。例如,特斯拉模型3的E/E架构分为三个模块:第一个是中央计算模块(自动驾驶和娱乐控制),相当于中央计算机,第二个是右侧控制器(与自动系泊相结合)。该车,座椅控制,扭矩控制等功能,第三是左侧车身控制器(集成内部照明,转向柱控制等)。因此,非传统汽车行业的更多公司已进入该行业。巨人无处不在,特斯拉和威莱直接进攻,与传统车竞争,当然还有更多的竞争。高通,英特尔,NVIDIA和其他非车载芯片公司越来越被汽车行业所接受;华为和中兴等ICT等公司正在努力发挥增量供应商的作用,未来可能成为颠覆者; BATMD和其他互联网巨头可能主发动机工厂在上游提供无人驾驶解决方案,或为C-end提供各种现场操作服务,用于下游采购汽车;这家初创公司还拥有大量的参与机会,智能驾驶舱区域的摄像头,麦克风阵列,HUD,仪表板,IVI汽车娱乐系统。有许多来自消费和工业领域的供应商;自动驾驶所需的传感,计算,控制,中间件和其他组件,其中许多是计算机,军事,测量和自动化背景团队。各种新势力深入参与汽车电路,产业结构不断调整和重构。到目前为止,尚无定论。

3.商业模式正在发生变化。消费者仍然有强烈的消费意愿,他们的购买力也在增加,但旧模式很难赚钱。传统汽车厂未来简单建造和销售汽车的商业模式是不够的,有必要积极扩展其价值链。例如,丰田表示,未来是一家旅游服务公司,宝马经营DriveNow,梅赛德斯 - 奔驰经营CAR2Go,而吉利则经营一辆试图推出商业模式的曹操汽车。特斯拉正在尝试销售自动驾驶功能模块。每个特斯拉工厂都提供自动驾驶硬件和基本软件功能。购买后可随时激活自适应巡航功能。电机控制程序升级后,可以将电池寿命延长3%。它可以在线升级,如果所有者使用自动驾驶操作托管服务,特斯拉可以提取30%。如果重新定义汽车电子架构并将控制模块和娱乐模块分离和保护,汽车应用和服务市场将打开新篇章,为零售,支付,社交,汽车保险,云计算,大数据和更多。通过任何一点,你可以成为一个巨人。

第三,智能化趋势已经沿着大周期设定,与正面布局的小周期相对应

如上所述,如果汽车工业以传统方式发展,在原有的趋势和惯性下,各种内部矛盾将加剧,外部矛盾在短期内不会得到改善,行业将继续下滑和深化调整,投资机会将陷入瘫痪。然而,巨大的市场在那里,新的中国汽车制造力量,包括互联网制造的汽车和传统原始设备制造商的新革命力量,已经看到了痛点。他们重新定义汽车,加强智能互联,新思路,新技术的发展方向。新的商业模式带来了新的投资机会。与两年前相比,现在每个人对智能驾驶的预判都比较谨慎,但方向是肯定的。在这个漫长的轨道上,根据“跟随大周期和小周期”的投资策略,临时低点是一个很好的机会。我们建议您按以下方向进行布局:

1.围绕传统车辆改造的新势力布局。汽车工业已经建成了数百年。基于严格的安全性和严格的制造,我们已经建立了一个高品质的机器,拥有数万个零件和数十万年产量,高速移动,软件和硬件。高度一致性,这是一个非常高的门槛,这就是为什么互联网不擅长制造汽车,应该是敬畏。因此,我们特别关注传统汽车制造转型的新动力。许多传统的Tier1分离智能互联和自动驾驶成为一个独立的公司。例如,德尔福分出了Amberford,Ortelif分出了Weininger。传统的OEM和Tier1投资或孵化无人公司,如吉利系统下的易彩通,上汽系统下的联创电子等,他们以大树为背景,资金实力雄厚,有针对性的研发项目最为可以理解汽车是最接近大规模生产的。它是该行业的基准。我们关注他们并投资他们孵化或分裂的公司。可以特别注意轨道电缆控制底盘,线控,转向和其他执行器,摄像机,毫米波雷达和其他传感器,领先的算法解决方案。

2。在增量供应商周围部署。汽车产业转型期存在结构性投资机会。博世、德尔福、中国大陆等传统汽车电子巨头在传统汽车电子领域占据主导地位。然而,在智能网络化车辆时代,传统的can总线通信方式已不能满足自主驾驶的需要,传统的ecu控制方式也不能与自主驾驶的高层控制相匹配,逐渐由分散控制向分布式控制转变。过去几百个ecu的结构变成了由多个域控制器组成的集中控制结构。传统的汽车电子巨头在复杂的嵌入式系统“端管云”架构上并没有充分的优势。今年4月,徐志军给出了华为“智能网车增量零部件供应商”的战略选择,这符合我们长期的思考和判断。我们可以围绕华为系统进行导入。逻辑做一系列的布局。可重点关注的具体轨道包括车载计算平台、ADAS解决方案、无人驾驶相关传感器、自动驾驶仪培训、仿真、测试服务、车内移动通信模块、T-box和车内网络。

3,围绕L4场景布局的快速着陆。受大环境经济下滑的三重因素,资本寒冷的冬季以及预期的降落失败影响,投资机构和企业家对无人驾驶的偏好已经从追逐空气转变为相对快速的着陆,某种造血功能。可以生存的赛道。据我们所知,自2019年以来,很少有公司进入Robotaxi。只有一些总公司的裂变团队正在前往中国Robotaxi赛道的最后一个冲刺阶段。相反,许多具有明星光环和高科技能力的团队开始研究Tier1,Tier2和一些更简单的封闭式公园场景。此外,一些组织已将目光从户外转向内部。洗衣机器人,送餐机器人,酒店医院机器人等的场景接近于产品化。今年的出货量预计接近1,000台。与需要10年或20年才能降落的Robotaxi赛道相比,我们相信有更好的机会获得L4场景,例如封闭的公园,低速和更容易着陆的负载。我们看好矿山,无人物流车,清洁等场景,并逐步布局。例如,矿井轨道,驾驶场景对驾驶员非常不友好,只需要更换,没有道路担心,技术已在国外得到验证;例如,无人物流车轨道,市场空间巨大,快递兄弟,外卖兄弟是巨大的,它不能和不适合快速增加,没有道路权利的担心,以及供应链的大空间降低成本可以进一步刺激市场需求的爆发。

4.围绕裂变分布。无人驾驶是一条长路。即使是上面提到的封闭式公园,低速和装载场景,预计也会在3 - 5年内尽快降落。窗口期仍然开放,新企业家仍有机会进入。从2016年到2018年,中国经历了第一波开拓性工作,主要由百度部门领导。百度相关人员出来建立或参与创建公司,包括但不限于:Jingchi,Horizon,Heduo,Leading Jun,Innovusion,Broadbench,DeepMap,RoadStar。后来,京池和RoadStar裂变了几家公司。第二波创业浪潮始于2019年。我们相信这是一个更好的投资机会。估值已回归理性,供应链更加成熟,成本低廉,核心技术人员不断壮大,变得更加稳固,战略期望更加一致和扎根。我们采取点对点战略,更加注重具有强烈的企业家精神,强大的技术能力,可靠的价值观和行业基础的人才。

以上是我的主题。谢谢!